根据最新海关数据，1月中国精锡出口量为1,198吨，同比超出1倍，是自2010年以来的最高月度出口量。2018年12月以来，LME价格持续走高，从18145美元的低点一路上扬至21800美元的近一年高点。但是国内价格受库存较高、市场情绪偏弱的影响，涨幅远低于LME价格。国内外价格的大幅价差造成了国内锡锭和其他锡制品的大量出口。据相关市场人士透露，部分锡制品的出口利润高达1万元/吨。1月份锡锭的大量出口即反应了这个事实，1月份其他锡制品的出口估计也可能达到1000吨左右。据了解，2月份受春节假期的影响，出口业务比较少，但是近期随着经营业务的恢复，以及国内外价格持续保持相对较大的价差，锡锭以及锡制品的出口业务再次呈现增长的势头。另外，据了解，云锡公司的锡精矿加工贸易量今年以来也在逐步增加。这可能在一定程度上会促使本就趋于紧张的国内供应进一步紧缩。

中国1月份进口的锡矿和精矿总计30,179吨，其中29,389吨来自缅甸。1月份缅甸矿出货含锡量估计为7,100吨，环比上升48%，同比下降36%。除缅甸外，中国1月份从其他国家进口的锡矿（毛重）总共1,329吨，主要源于老挝和澳大利亚，分别为565吨和526吨。1月份缅甸出货量与环比大幅上升，主要春节假期前为支工人工资和偿还债务进行的清库。即使如此，今年春节假期前两个月的缅甸矿出货含锡量只有11,900吨，与2018年春节假期前两个月相比下降了10,500吨，即50%。根据我们对当地生产商以及贸易商的了解，受春节假期的影响，2月缅甸矿出货量很少，运输从2月25日才刚刚恢复正常，矿山生产可能要到3月中旬才能完全恢复正常。这可能会造成3月份整个原料市场的偏紧状况。

2月23日，银漫矿业发生重大安全事故，目前矿山已经处于停产状态。内蒙古安委会已经要求区内开展为期1个月的安全生产大检查，可能会对区内其他锡矿山的生产造成一些影响。市场人士预估，银漫矿业事故可能导致其矿山停产3个月至1年。2018年，银漫矿山的锡精矿产量估计为7,000吨左右，占国内锡精矿产量约8%。银漫矿山也是国内第三大锡矿山，是近几十年来国内唯一一个新增的锡矿项目。银漫矿山的停产势必会对国内锡矿的供应造成较大影响，加上今年缅甸矿供应也将在去年减少1.5万吨的基础上继续减少1-1.5万吨左右，国内的锡矿供应可能加剧紧张的局面。另外，根据往年经验，江西地区小型锡矿山也会在3月初的两 会期间停产，因此，3月份的供应紧张局势可能会更为突出。

目前，很多冶炼厂刚刚从春节假期的中恢复生产，几家大型的私人冶炼厂只开启了一半左右的产能。华锡来宾冶炼厂由于设备检修，从1月份开始停产，预计3月底恢复正常。

另外，印尼私人冶炼厂的出口问题依旧未得到解决。从PT Surveyor的审核资质在去年10月被暂停后，印尼出口问题已经延续超过四个月，目前只有天马公司和MSP可以在印尼商品与衍生品交易所（ICDX）进行锡交易。但是，MSP公司于2月中旬被LME 除名出交割注册品牌。这又进一步影响了印尼的可交易量。目前，印尼其他私人冶炼厂获得出口许可的时间表仍未确定。有传言认为，该事项可能会到4月17日印尼总统大选之后才能有进一步的方案。截至2月27日，ICDX的2月份锡交易量为5,500吨，库存为175吨。

鉴于国内原料供应的趋于紧张和印尼出口问题的延续，我们预计3月份锡价会在供应端获得一定的支撑。