一、市场分析部分

【策略概述】

自8月以来，铁矿(496, 8.50, 1.75%)石期货走势逐渐与其他黑色系品种相背离，在470-520元的区间内整理震荡。基本面方面，港口库存依然充足，随着检修临近尾声，矿山发货量还将大概率上升；需求方面，随着“金九银十”到来，天气转冷，下游采购生产意愿逐渐降低，供需两端都偏向于利空。

技术上，铁矿石1901周线已经走到下降三角形的尾部，配合基本面利空的共振，铁矿石已经具备了下跌的条件。

因此，在当前价位做空铁矿石1901合约，具有良好的收益亏损比，安全边际较高。

【因素分析】

1、库存处于处于高位

根据Mysteel统计的全国45个港口的铁矿石库存为14733万吨，已经降至年内新低，但依然处于历史的高位。预计随着南半球冬季检修结束，矿山加大铁矿发运量，港口库存还将回升，从而对供给形成压力。

2、废钢的替代作用

随着环保产能置换的不断进行，钢厂正在逐渐将以铁矿石为主要原料的高炉炼钢置换成以废钢为主要原料的电弧炉炼钢。同往年相比，在产量没有较大增长的情况下，铁矿石的需求必定有所减弱。

3、终端需求的悲观预期

8月底，随着螺纹钢(4126, 39.00, 0.95%)走至高位，下游畏惧接货，螺纹需求转弱，累库增加。钢厂需求的疲弱的迹象，将随着秋冬季节到来，进一步加剧，预计近期将传导并反映至上游的铁矿石上来。加上国际经济形势复杂，系统性风险升高，国内钢材终端市场前景悲观，铁矿石需求增长的可能性不大。

【风险控制】

1、随着美元加息周期的进行，人民币汇率在未来一段时间内还有持续走贬的可能，从而推高铁矿石现货进口的成本，利多铁矿石期货价格。

2、未来的限产政策充满不确定性，一旦限产政策放宽，部分钢厂复产，将会导致钢厂加大对铁矿石的需求。

3、目前，政府实施较为宽松的经济政策，有可能刺激基建与房地产投资，从而带动对于上游钢材甚至铁矿石的需求。

二、交易计划书

【交易策略和计划】

策略：

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技术上，周线来看，铁矿石1901合约已经走到下降三角形的尾部，短期均线已经形成空头排列，当前价位则可单边持有空单，待合约价格跌至460元，则根据具体基本面情况以及市场反应，选择继续持有或择机平仓。

计划：

计划：总投入300万元资金。

按20%保证金计算，总共可下单：300万元/（480元/吨*100吨/手*20%）=312手。

计划下单量：300手。第一次抛150手，跌势确立后，择机再抛150手。

预计平均抛空点位为480元，止损单设在：500元。

第一目标：430元。

时间要求：11月份中旬之前，全部平仓。

以第一批下单为例，风险与收益评估：

可能亏损：（500-480）*100*150=30万元。

可能收益：（480-430）*100*150=75万元。

满足投资标准：风险与收益比1：2.5

目标达到后，根据具体形势平仓，或减至半仓，直到时间满足。

国联期货